Titlebook: Informationseffizienz auf Kapitalmärkten; Konzepte und empiris Annemarie Sapusek Book 1998 Springer Fachmedien Wiesbaden 1998 Aktien.Aktien

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Definition der Informationseffizienz,eRoy 1989, S. 1583). Ein effizienter Kapitalmarkt ist ein Markt (vgl. Fama 1976, S. 133), auf dem Informationen effizient verarbeitet werden. Preise sind gerechtfertigte Preise, gute Indikatoren für den Wert der Güter und daher adäquate Signale für die Allokation.

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,Theoretische Begründung effizienter Märkte,dazu dienen sollte, das stochastische Verhalten von Kapitalgüterpreisen zu erklären. Dieses Modell wird im folgenden in Grundzügen beschrieben. Die Darstellung folgt Sargent (1987, S. 92ff.) Die Wertpapierpreise sind in diesem Modell eine Funktion der exogenen stochastis-chen Produktion, welche die

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,Spekulationsgewinne auf effizienten Märkten,rung des Fundamentalwerts der Aktie hinausgehen, ausgeschlossen sind. Zufällige, überdurchschnittliche Gewinne über kurze Zeiträume sind durchaus möglich. Der Erwartungswert dieser überdurchschnittlichen Gewinne ist aber jedenfalls null. Werden zusätzlich Transaktionskosten berücksich- tigt, so sind

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,Aktienkurse und volkswirtschaftliche Größen,rzögerten Abhängigkeiten bestehen, da ansonsten Information existiert, die nicht in den Kursen enthalten ist. Die volkswirtschaftlichen Größen können im Fall des Vorliegens von Ineffizienzen im Rahmen eines Strukturmodells für Prognosezwecke herangezogen werden. Es wird allgemein angenommen (Chen/Ro

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,Effizienz des deutschen und österreichischen Aktienmarktes,svariablen sind. Insgesamt bilden diese Zufallsvariablen einen stochastischen Prozeß (Fisz 1989, S. 320ff.) mit der Zeit als Parameter (siehe: “Informationseffizienz — Mathematische Darstellung”), der dann als . bzw. . bezeichnet wird, wenn Mittelwert, Varianz und Autokovarianz vom Zeitparameter una